秒速赛车石油化工行业华泰科创投资手册系列:
来源:未知       发布时间:2019-05-26 03:55

  天奈科技是邦内最大的碳纳米管坐蓐企业,产物蕴涵碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等,紧要操纵于锂电池、导电塑料等界限。公司2018年碳纳米管导电浆料墟市份额逾30%,位居邦内首位,2016-2018年分离达成营收1.34、3.08、3.28亿元,净利润975、-1480、秒速赛车6758万元,若不推敲应收账款计提减值绸缪6980万元,公司2017年净利润为5500万元。

  危害提示:中枢本事失密危害,原料代价大幅动摇危害,下逛需求不足预期危害,客户集合度较高危害。

  古代锂电池导电剂的墟市话语权紧要左右正在海外企业手中,陪同公司等邦内厂家研发出新型导电剂并变成界限化操纵,近年来导电剂墟市邦产化率接续提拔,至2018年已达31.2%,较2014年提拔18.3pct,他日仍有较大提拔空间。

  天奈科技目前仍处于兴盛的前中期阶段,营收明显低于可比公司,虽已具备必然红利界限,但仍有能够因为简单客户筹划景况转折而导致净利润出现大幅动摇。咱们对公司的估值创议为:1)体贴公司本事立异及下逛新操纵界限开荒希望,红利预期是估值根基;2)遵照公司相对竞赛力遴选溢价/折价率;3)短期内可采用市销率(P/S)估值,后期估值目标慢慢切换至P/E或EV/EBITDA,并与海外新原料企业估值举办比较验证。可比公司为碳元科技、中石科技、道氏本事,2019-2020年均匀PE分离为29倍、21倍。

  公司本次IPO拟召募资金8.7亿元,以新纳原料、常州天奈为主体,创设“年产3000吨碳纳米管与8000吨导电浆料及年收罗450吨副产品氢项目”等3个项目,筑成后增长碳纳米管产能6000吨、导电浆料18000吨、石墨烯300吨、碳纳米管导电母粒2000吨,公司估计项目筑成的第三年统统达产,合计增长年均贸易收入17.64亿元、税后净利润2.15亿元。碳纳米管墟市空间壮阔碳纳米管具备优异的力学、电学、热学等功能,现阶段紧要操纵于锂电池导电浆料界限。陪同新能源汽车产量高速伸长,动力锂电池出货量希望接续提拔并发动导电浆料需求。另一方面,碳纳米管等新型导电剂的墟市渗入率希望随电池能量密度提拔而伸长,GGII预测2023年环球碳纳米管导电浆料需求达19.1万吨,CAGR(2019-2023)为41%,环球/邦内墟市空间分离达55.4、37.2亿元。别的,碳纳米管正在导电塑料、芯片制作等界限也具备杰出的操纵前景,潜正在墟市空间壮阔。

  公司与清华大学团结研发的纳米聚团流化床宏量制备碳纳米管的形式,彻底处理了碳纳米督工业化坐蓐的寰宇性困难,产物功能处于行业领先秤谌。锂电池界限,公司客户遮盖比亚迪、宁德期间等众家邦内一流企业,并已成为其紧要供应商;导电塑料界限,公司已于SABIC、道达尔等海外化工巨头设立团结闭联,导电母粒竣事个人客户认证,并达成少量供货;芯片制作界限,公司已于Nantero睁开团结,并初阶送样测试。